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2021上半年,房企融资的5大趋势
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2021上半年,房企融资的5大趋势
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小产权资讯
发表于 2021-7-14 10:36:32
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核心结论
1、上半年,在房地产金融高压下,整体债市下行,融资规模进一步收缩。
2、房企端融资集中度加强,房企间利率差走阔,分化明显。
3、偿债峰值年,下半年偿债压力弱于上半年,但仍呈高压。
4、重点关注房企信用评级管理,警惕债务违约风险。
5、预计下半年金融监管趋紧,维持境内稳定、境外波动特征。
上半年融资观察
1、整体规模:房企上半年融资规模5480亿元,同比下降16%,较上年同期收缩超千亿
根据贝壳研究院统计,2021年上半年房企境内外债券融资累计约5480亿元,同比下降16%,规模累计增速连续两年下降,2021年上半年融资规模较2019年、2020年同期分别收缩1296亿元与1026亿元。2021年上半年房地产调控政策持续高压,整体债市下行,境内、境外融资规模同比分别下降7%与29%。
单6月,房企境内外债券融资规模约857亿元,环比增长32.5%,同比下降2.3%。其中,6月境内融资规模回升至615亿元,受5月低基数影响致环比增长56.5%,境外方面维持低位,规模约242亿元。预计三季度到来的中期财报周期,或将对整体融资规模起到一定的拉升作用。
2021上半年,房企融资的5大趋势
2、结构分析:上半年由境内债主导,预期下半年境内保持流动性,境外不确定预期难扭转
结构上,境内外债市表现持续分化,2020年4月后,境外债市加速下行,偶有波动却难以扭转整体趋势。而境内方面,上半年经济大局总体平稳,流动性保持合理充裕,上半年境内新增债券规模占比68%,较2020年同期上升6个百分点,达到近八年次高位占比水平。
预期下半年,房企和金融机构坚持“风险中性”理念,境内债市整体以稳为主。国内外环境依然复杂严峻,境外债市方面不确定性不减,尤其美元债受通胀及失业率上升影响,通胀面临上行高风险,美元债规模收缩预期走高。
2021上半年,房企融资的5大趋势
3、票面利率:房企间利率差走阔,分化明显;境内债利率持续回升,境外债利率波动下降
境内方面,上半年债券平均票面利率5.07%,较2020年同期上升79个基点。重监管叠加偿债高峰导致房企发债需求上扬,而债市规模收缩抬升发债利率,预期下半年境内债市利率仍然保持易升难降的特征。境外方面,上半年境外债券融资平均票面利率为6.95%,较2020年同期下降144个基点,较2020年下半年下降84个基点。境外债市持续低迷,发债规模收缩明显,票面利率呈不稳定波动,境外债市下半年预期较难修复。
另,房企债券利率表现分化愈加明显。6月以万科、龙湖为代表的多家优质房企,分别下调公司债票面利率,其中万科将 “18万科01”债券票面利率由4.05%下调,最低降至2.8%。而6月尾部房企平均融资成本维持8.0%左右,房企间利率差走阔,利率两极分化,融资端集中度呈上升趋势。
2021上半年,房企融资的5大趋势
4、发行期限:上半年境内、外债发行期限同比基本持平,中短债或成市场主流
上半年,境内新增债券融资发行平均期限为3.82年,与2020年同期3.86年水平基本持平,整体稳定。下半年在持续高压的调控政策下,发债期限呈收缩预期,1年短债与3年期中债或将成为市场主流。境外债上半年平均发行期限3.40年,与2020年同期持平,境内外债券发行期限趋窄。
2021上半年,房企融资的5大趋势
5、到期债务:下半年偿债压力减弱但仍维持高位,房企偿债压力转至销售端程度加强
2021年达到房企历史偿债规模极值,偿债总额达12822亿元,上下半年分别为6990亿元与5832亿元,下半年房企偿债压力较上半年减弱,但仍属到期债务规模高位。预计2022-2023年偿债规模有所收缩,维持在8000亿元以上规模水平。
从单月看,自2020年11月后,净融资为负的情况持续出现,即新增发债规模不及到期债务规模。上半年,“三道红线”、银行集中度管理等相关监管政策效果显现,发债规模得到有效控制,而房企除丰富融资渠道外,对销售端回款依赖程度将进一步加深。
2021上半年,房企融资的5大趋势
注:2022-2023年数据统计不含当年新增发生短期债券
重点关注
注重企业信用评级,警惕债务违约风险:
近年来,由于部分房企的债务违约事件引发的行业监管升级仍在不断加码,为了降低系统性金融风险机率,监管对象逐步扩大至整个流程的各个参与者,当前监管政策效果已初步显现。在这个过程中,少数房企开始逐步暴露出经营风险。根据贝壳研究院统计,2021年上半年有23支债券被评估机构列为“低评级高危债”,主要涉及房企5家,涉及债券规模337.2亿元,其中已经发生实质性违约的有11支债券,涉及金额104.3亿元。
未来,金融监管常态化,企业的信用评级将会发挥更大作用,不仅局限于金融场景,在土地市场、多元化领域等都将发挥作用。
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2021-7-14 10:36:32发布
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